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　　近日，公募基金行业盈利排行榜数据出炉，招商基金的经营数据下滑态势格外引人注目。作为一家背靠招商银行与招商证券的老牌基金公司，招商基金净利润连续两年下滑，过去三年权益类产品亏损超500亿元，同时收取基民70亿元管理费，这一现象引发了市场的关注。

　　招商基金成立于2002年，背靠招商银行和招商证券，在基金行业迅速崛起。截至2024年末，其总资产达154.98亿元，净资产104.48亿元。然而，就是这样一家背景雄厚的公募基金，却面临着净利润连续两年下滑的境地。

　　2024年，招商基金实现净利润16.5亿元，相较于2023年的17.53亿元，降幅达5.87%。而这已经是招商基金净利润连续下滑的第二年。2023年，招商基金实现营收52.94亿元，实现净利17.53亿元，较2022年分别下降了8.04%和3.29%。

　　投资快报记者留意到，招商基金净利润的下滑时间与总经理徐勇的任期高度重合。2022年7月，深耕保险行业超11年的徐勇正式加入招商基金担任总经理一职，至今已近三年。徐勇任期内的首个完整年度2023年，恰好是招商基金本轮业绩下滑的第一年。

　　从行业背景来看，自2023年7月公募基金行业费率改革以来，以易方达、华夏等为首的不少头部公司都已通过调整战略、降本增效等方案促使财务数据重回正轨。但从招商基金的财务状况来看，净利润不仅未能得到突破，反而连续两年下滑。

　　招商银行的年报提到，报告期内，集团资产管理手续费及佣金收入107.51亿元，同比下降6.30%，主要是子公司招银理财和招商基金管理费收入减少;托管业务佣金收入48.91亿元，同比下降8.20%，主要是受公募基金托管费率下降影响。

　　基金公司的投研能力和业绩表现一直是投资者关注的焦点，也是基金公司规模增长的关键因素。

　　投资快报记者从同花顺数据梳理发现，招商基金旗下权益类产品(股票型基金+混合型基金)2022-2024年，利润总额分别为-287.70亿元、-241.98亿元、-23.39亿元，合计利润总额为-553亿元，其中仅招商中证白酒指数基金和招商国证生物医药两只产品便合计亏损了342.41亿元。

　　而在2022年至2024年间，尽管招商基金旗下的权益类产品出现了巨额亏损，但公司在这三年间合计收取了管理费70亿元，形成了“基民亏钱、公司躺赚”的模式。

　　作为银行系基金公司，招商基金管理的产品结构更侧重货币、固收等非权益投资，权益投资方面基本以指数型产品为主，招商中证白酒指数基金便是其典型旗舰指数权益产品。然而，这只旗舰指数产品却拖累了近三年招商基金的整体表现。

　　在这一轮白酒的深度调整中，招商中证白酒指数基金首当其冲。同花顺数据显示，2024年招商中证白酒指数基金收益率为-14.38%，截至2025年4月8日，该基金近一年收益率为-12.25%、近两年收益率为-31.80%，近三年收益率为-20.46%。

　　招商中证白酒指数基金的基金经理侯昊，曾在上轮“喝酒吃药”行情中成功押中白酒医药牛市。招商中证白酒指数基金成立于2015年5月27日，成立时规模仅为5.30亿元。在白酒上行周期带动下，2016年、2017年，该基金取得15.25%、74.92%的收益率，规模亦水涨船高，2019年已经达到了109.43亿元，2020年和2021年更是增长到485.26亿元和776.25亿元。

　　但随着白酒股见顶回落，招商中证白酒指数基金开始大规模缩水。到2024年12月31日，其规模已降至354亿元，较2021年历史高位已缩水超400亿元。

　　值得一提的是，该基金自2022-2024年的利润总额分别为-79.90亿元、-81.23亿元、-74.79亿元，三年合计亏损235亿元，期间合计收取管理费用17.21亿元。

　　招商中证白酒指数基金仅是招商基金产品的一个缩影。根据同花顺数据，截至2025年4月8日，招商基金共有108只股票型基金，其中有54只自成立以来一直处于亏损状态，跌幅超过30%的有20只。

　　混合型基金的表现也依旧低迷。截至2025年4月8日，在招商基金的93只混合型产品中，有30只自成立以来一直是负收益，亏损占比达到了32%。其中招商兴和优选1年持有基金自成立以来亏损了59.16%。

　　从上述数据可以看出，自徐勇于2022年接任总经理以来，招商基金的权益类产品仍未摆脱“基金赚钱但投资者不赚钱”的困局。

　　从固收类产品增长来看，Wind数据显示，截至2024年末，在招商基金8838.09亿元的管理规模中，货基和债基占比高达77.7%。而在招商基金董事长王小青上任之初的2021年末，货基和债基的占比仅有61.85%。

　　从权益类产品来看，在王小青和徐勇两位老将的带领下，招商基金守住了固收产品的阵地。招商银行年报中提到，招商基金在产品布局上持续优化产品结构，落地了首批核心宽基中证A500ETF。

　　然而，尽管发行了首批中证A500ETF，招商基金却未能赶上ETF发展的东风。过去一年，宽基ETF规模大幅增长，产品配置均衡或靠宽基ETF崛起的基金公司受益匪浅。公开数据显示，2024年，境内ETF规模增长1.6万亿元，市场资金净流入近1.2万亿元，创历史新高。但相比之下，招商基金旗下的ETF管理规模仅新增243.72亿元，在整体近9000亿的公募规模中仅占比4.94%(截至2024年末，招商基金ETF规模436.45亿元)。

　　此外，招商基金旗下混合型基金规模大幅下降。2021年末，招商基金混合型基金规模达到1336.77亿元，为近年来的最高点。然而，截至2024年末，该规模已降至548.94亿元，近三年累计缩水788亿元，较2021年末大幅下降58.93%。

　　分析认为，当前，招商基金面临双重发展挑战：一方面需强化权益类投资能力建设，提升业绩表现，以吸引更多投资者;另一方面需保证固收基本盘不动摇，维持产品在市场中的份额。如何在两者之间找到平衡点，将是招商基金未来发展的关键。

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